این روزها هیچ چیز بهتر از انتظارات بزرگ پیرامون کوین بیس ایپو برای 14 اپریل نیست. سرخوشی در مورد اولین پخش کننده اصلی ارزهای رمزنگاری شده برای عمومی شدن یک قطعه با شوق لعنتی است که باعث ایجاد پدیده تسلا شده و سهام ایالات متحده را به قلمرو نزدیک به حباب سوق داده است. تحلیلگران وال استریت و سرمایه گذاران دوستدار بیت کوین پیش بینی می کنند که کوین بیس می تواند با ارزیابی 100 میلیارد دلاری شروع به کار کند.
ریاضی نشان می دهد که کوین بیس برای توجیه این عدد باید وارد بزرگترین مبادله مالی در جهان شود. "این بخشی از دیوانگی کلی ایجاد حباب در همه جا, می گوید:" دیوید ترینر, یک تحلیلگر در شرکت تحقیقاتی سازه های جدید. "هنگامی که شما اعداد وجود دارد هیچ راهی برای ایجاد یک استدلال برای داشتن این سهام با صورت مستقیم.”
مربی فقط یک تجزیه و تحلیل عالی از چشم انداز کوین بیس را منتشر کرد. این نشان می دهد که چگونه رقابت جدید حاشیه های چربی امروز را چکش می کند و استدلال می کند که بازار رمزنگاری تقریبا به اندازه پیش بینی کوین بیس غول پیکر نخواهد بود—همه گفته اند که برای یک حق رای دادن به ارزش کسری از طرفداران خود در روز افتتاحیه پرداخت می کنند.
زمان فلاش دوام نخواهد داشت
کوین بیس سال گذشته به شدت سودمند شد و بیش از دو برابر شدن عواید از 483 میلیون دلار به 1.14 میلیارد دلار رسید و سود عملیاتی را از کسری 45 میلیون دلاری به 409 میلیون دلار رساند. بیانیه ثبت نام این شرکت نشان می دهد که کوین بیس 87 درصد از این عواید حاصل از تجارت و فروش بیت کوین و اتریوم و تقریبا 50 سکه دیگر را برای مشتریان خرده فروشی و سازمانی ایجاد کرده است. با کمال تعجب, مدیران پول و شرکت های بزرگ در حال حاضر برای بیش از نیمی از معاملات خود را حساب, تقویت زمین خود را که رمزنگاری است که جریان اصلی در راه بزرگ. بازده عملیاتی 35 درصدی فروش برابر با حاشیه سال 2020 ارسال شده توسط حق رای دادن بازارهای جهانی گلدمن ساکس در یکی از بهترین سالهای خود است.
اما چیزی که واقعا تب کوین بیس مشتعل شده نتایج حیرت انگیزی برای سه ماهه مارس است که در 6 اپریل منتشر شد. سود 1 کیو 11 برابر افزایش یافت و به 1.8 میلیارد دلار رسید که 58 درصد بیشتر از کل سال 2020 است و سود عملیاتی به بیش از 1 میلیارد دلار رسید که رقم سال گذشته را دو برابر کرد. حاشیه عملیاتی حدود 55 درصد بسیار بیشتر از بازوهای تجاری بانک های وال استریت در یک بنر 2020 است.
اما کوین بیس 0.46% در هر دلار تولید کرد و به ازای هر بیت کوینی که برای مشتریان خریداری و فروخته می شود تقریبا 300 دلار معامله کرد. این عدم امکان حفظ هر چیزی مانند حاشیه های معاملاتی فوق العاده و تقریبا هرگز دیده نشده است که نشان می دهد چگونه ارزیابی احتمالی کوین بیس با چشم انداز واقعی خود به شدت از بین می رود.
وارد مسابقه شوید
کوین بیس در اس-1 خود توضیح می دهد که هزینه ای ثابت از مشتریان دریافت می کند که طبق گزارش ها حدود 0.5 درصد از ارزش دلاری تجارت بیت کوین یا اتریوم است. که اتهام می تواند پایین تر یا بالاتر بسته به حجم—کسب و کار بیشتر معاملات مشتری, پایین تر از درصد—و یا مناطقی که مشتری عمل. همچنین مقادیر بسیار کمتری از اسپرد بین "درخواست" که برای مشتریان خریداری می کند و "پیشنهاد" که می فروشد جمع می کند. چگونه پرسش 1 متوسط هزینه 0.46% مقایسه با ارقام برای دو بزرگترین صاحبان بورس اوراق بهادار در امریکا, بورس بین قاره ای (یخ), و نزدک شرکت.?
که در 2020, یخ و نزدک هر ساخته شده به طور متوسط 0.01% در هر دلار از معاملات اوراق بهادار. از این رو کوین بیس حدود 50 برابر حاشیه این بازارهای قدیمی و عظیم الجثه درو کرد. این معادل سه چهارم سود معاملات نزدک-1.5 میلیارد دلار در مقابل 2.0 میلیارد دلار—در 2 درصد حجم را ایجاد کرد.
مربی می گوید نمی تواند دوام بیاورد. او پیش بینی می کند که هزینه های معاملات ارزهای رمزنگاری شده از یک مسیر نزولی مشابه در سهام پیروی می کند و احتمالا تا صفر پیش می رود. تکه کوین بیس از هر تراکنش به قدری بزرگ است و سودش به قدری غول پیکر است که رقبا می توانند چیزی را که شارژ می کنند از بین ببرند و هنوز سودهای هنگفتی کسب کنند. "رقبای مانند برج جوزا, بیت استامپ, کراکن, بایننس, و دیگران به احتمال زیاد پایین تر و یا صفر هزینه های معاملاتی را به سهم بازار," او می گوید. "اگر حاشیه هستند که خوب, شما را دعوت رقابت."که شروع خواهد شد "مسابقه به پایین" شبیه به مسابقه برای سهم بازار است که باعث سقوط و سپس مجازی حذف کمیسیون سهام در سال 2019. ترینر همچنین انتظار دارد که کارگزاری های سنتی به زودی معاملات ارزهای رمزنگاری شده را انجام دهند و هزینه های غنی کوین بیس را بیشتر تحت فشار قرار دهند.
با چه سرعتی باید کوین بیس رشد کند تا 100 میلیارد دلار ارزش داشته باشد?
مربی اعداد را اجرا کرد. برای اینکه کوین بیس تا سال 2027 به سقف بازار 100 میلیارد دلاری برسد باید 50 درصد در سال افزایش یابد و به 21.3 میلیارد دلار برسد در حالی که جریان نقدی رایگان همگام می شود و به 3.2 میلیارد دلار می رسد که بیش از 10 برابر رقم سال گذشته است. هنوز هم در چند غنی از جریان نقدی 30 بار فروش می شود. کوین بیس با 20 میلیارد دلار به علاوه 50 درصد از عواید ترکیبی یخ و نزدک در سال 2020 فراتر خواهد رفت.
به عبارت ساده برای رسیدن به اندازه ارزش 100 میلیارد دلار بازار—و این از امروز شروع می شود—احتمالا کوین بیس باید به بزرگترین مبادله در جهان تبدیل شود. این شرط بندی است که سرمایه گذاران در صورتی که سهام خود را در 14 مارس و فراتر از خرید خریداری کنند.
می توانید کوین بیس وجود دارد?
برای مربی, گرفتن جایزه به نظر می رسد مانند عدم امکان ریاضی. اگر حاشیه های عملیاتی کوین بیس برای 18 بانک بزرگ سرمایه گذاری که هنوز رقم بزرگی هستند به 23% کاهش پیدا کند و عواید این بانک با 21% رشد رشد کند یعنی نرخی که نزدک در مرحله رشد سریع خود کسب کرد 18.9 میلیارد دلار ارزش خواهد داشت یا بیش از 80 درصد کمتر از 100 میلیارد دلاری خواهد بود که هفته بعد می تواند فرماندهی کند.
یکی دیگر از معیارهای ناراحت کننده: می گویند حاشیه تجاری بیت کوین از 0.46 به 0.10 درصد کاهش می یابد. این هنوز 10 برابر چیزی است که یخ و نزدک تولید می کنند. کوین بیس برای رسیدن به 21.3 میلیارد دلار درامد که طبق تخمین های فورچون زنگ می زند باید 17 تریلیون دلار در سال با بیت کوین و سایر توکن ها معامله کند. این چهار برابر کل حجم برای همه ارزهای رمزنگاری شده در هر صرافی برای سال 2020 است.
برای مدیرعامل کوین بیس برایان ارمسترونگ اینده ای که چنین اعداد حماسی به دست بیاید چیزی جز غیرممکن به نظر می رسد. اس-1 اظهار داشت که "کریپتو پتانسیل انقلابی بودن و پذیرش گسترده اینترنت را دارد."او یک داستان رشد را برای سرمایه گذاری می فروشد که هنوز از جریان اصلی دور است. برای مربی, کوین بیس مظهر " سهام میم است که بدون توجه به اصول معامله می شود."این چشم انداز تا زمانی که بلند باقی بماند قانع کننده است و در مورد قهرمانان مورد نیاز برای ارزش 100 میلیارد دلار خیلی خاص نیست. سرمایه گذاران باید در نظر داشته باشند که برای حمایت از یک سفر جسورانه که بعید است به قله کوه برسد هزینه استراتوسفر می پردازند.