یک مطالعه جدید جامع نشان می‌دهد که سرمایه‌گذاران به برخی از تلاش‌ها - اما نه همه - پاداش می‌دهند.
بر اساس تحقیقات انجام شده از
بر اساس تحقیقات انجام شده از
شما می دانید: یک شرکت معروف در حال آلوده کردن یا نادیده گرفتن ایمنی مصرف کننده گرفتار شده است. رسانه ها همه چیز را فرا گرفته اند و ارزش سهام شرکت کاهش می یابد. بنابراین منطقی است که سرمایه گذاران به طور فزاینده ای علاقه مند به پیگیری این مسائل زیست محیطی، اجتماعی و حاکمیتی (ESG) شده اند.
اما در مورد زمانی که یک شرکت کار خوبی انجام می دهد چه می شود - به عنوان مثال، متعهد به تهیه مواد خام از منابع پایدارتر یا راه اندازی برنامه ای برای افزایش تنوع کارکنان؟آیا بازار به چنین تلاش هایی پاداش می دهد؟و آیا انواع خاصی از ابتکارات ارزش سهام را بیش از سایرین افزایش می دهند؟
Aaron Yoon، استادیار اطلاعات حسابداری و مدیریت در Kellogg و George Serafeim در دانشکده بازرگانی هاروارد اخیراً این سؤال را با تجزیه و تحلیل داده‌های بیش از 3000 شرکت بررسی کردند. آنها دریافتند که ارزش سهام پس از انتشار اخبار مثبت ESG در مورد یک شرکت، تمایل به افزایش دارد، اما تنها در صورتی که این اخبار از نظر مالی با اهمیت باشد - یعنی مستقیماً به بخش شرکت مرتبط باشد.
به عنوان مثال، تصمیم یک شرکت فناوری برای ارائه تنها مواد غذایی کشاورزی پایدار در کافه تریاهای ساختمان‌هایش، مادی تلقی نمی‌شود. اما تعهد یک شرکت قهوه به پرداخت بهای منصفانه به کشاورزان برای دانه هایشان واجد شرایط است. یون می گوید: «این زمانی است که بازار به این شرکت ها پاداش می دهد.
با توجه به اینکه ESG طیف وسیعی از فعالیت‌های شرکت را پوشش می‌دهد، محققان همچنین بررسی کردند که چه دسته‌هایی از اخبار ESG بیشترین واکنش را از سوی سرمایه‌گذاران برانگیخته است. در نگاهی به اخبار مادی و غیرمادی، آنها دریافتند که سرمایه گذاران به هر نوع توسعه مثبت پاسخ نمی دهند. اما آنها به شدت به اخباری در مورد تأثیر محصولات بر مشتریان، مانند تغییرات در ایمنی، مقرون به صرفه بودن، یا حریم خصوصی مصرف کننده واکنش نشان دادند. بنابراین، اگر شرکت‌ها به دنبال پاسخ مثبت بازار هستند، ممکن است منطقی باشد که منابع بیشتری را در آن زمینه‌ها سرمایه‌گذاری کنند. بهبود شیوه های کار و کاهش ردپای زیست محیطی محصولات نیز با افزایش متوسط قیمت سهام مرتبط بود.
به طور کلی، این مطالعه نشان می‌دهد که سرمایه‌گذاران حداقل برخی از پیشرفت‌های ESG را ارزشمند می‌دانند، نه فقط به عنوان ابتکارات پرهزینه‌ای که خزانه شرکت را بدون افزودن بازده مالی زیادی تخلیه می‌کند.
یون می‌گوید: «بازار به ESG به‌عنوان یک مسئله تخریب‌کننده ارزش نگاه نمی‌کند.
فوکوس پراکنده
شرکت ها این روزها توجه بیشتری به مسائل ESG می کنند زیرا مشتریان و کارمندان آن را می خواهند. به عنوان مثال ، برخی از افراد ممکن است از خرید محصولات یا خدمات از بنگاهی که در آن آزار و اذیت جنسی رایج است ، متوقف کنند. و شرکت های دارای شیوه های غیر دوستانه محیط زیست ممکن است برای جذب کارمندان هزاره تلاش کنند ، که بسیاری از آنها بسیار نگران پایداری هستند.
با این حال ، فهمیدن اینکه کدام یک از ESG بیشترین توجه را دارد ، می تواند دشوار باشد. در دنیای ایده آل ، یک شرکت به همه آنها خطاب می کند. اما با زمان و منابع محدود ، کدام ابتکارات باید در اولویت قرار گیرد؟
یون می گوید: "این سوال اصلی است."
و در حالی که پیشرفت های ESG کار درستی از دیدگاه اخلاقی است ، حداقل از نظر تاریخی ، مشخص نیست که سرمایه گذاران در واقع این تلاش ها را پاداش می دهند. یک مطالعه از 100 شرکت از سال 2002 تا 2010 حاکی از آن است که قیمت سهام در پاسخ به اخبار بد ESG کاهش یافته است اما پس از خبرهای خوب ، جوانه نمی زند. نویسندگان نوشتند: "به نظر می رسد که سهامداران هیل مسئولیت اجتماعی بد شرکت ها را مجازات می کنند ، آنها واقعاً رفتارهای مثبت را پاداش نمی دهند."
یک مطالعه دیگر در حدود 750 شرکت از سال 2001 تا 2007 ، واکنش منفی مشابه بازار نسبت به مسئولیت اجتماعی ضعیف شرکت ها را نشان داد. در بعضی موارد ، حتی خبرهای مثبت در این زمینه قیمت سهام را اندکی پایین آورده است ، شاید به این دلیل که سرمایه گذاران چنین ابتکاراتی را هدر دادن پول سهامدار می دانستند یا در تعیین مزایای بلند مدت مشکل داشتند.
اما داده های مورد استفاده در این مطالعات قبل از اهمیت ESG در سرمایه گذاری واقعاً جمع آوری شده است.
در واقع ، تحقیقات یون و Serafeim که چند سال پیش انجام دادند ، نشان می دهند که سرمایه گذاران تا زمانی که برای تجارت آن شرکت مطرح باشند ، به برنامه های ESG پاسخ مثبت می دهند. در این تحقیق ، آنها دو پرتفوی فرضی ایجاد کردند: یکی از بنگاه هایی که از نظر مادی بودن برنامه های ESG شرکت ها در رتبه بالایی قرار گرفتند و یکی از آنها در رتبه پایین قرار گرفت. آنها دریافتند که در طی یک افق 20 ساله ، نمونه کارها با ماده بالا بازده بالاتری را نسبت به دیگری تحویل داده است.
بنابراین در یک مطالعه جدید ، آنها تصمیم گرفتند که آیا این روند در دنیای واقعی حفظ خواهد شد یا خیر.
مادی یا نه؟
محققان به آزمایشگاه های Truvalue ، شرکتی که از هوش مصنوعی برای تجزیه و تحلیل داده های مربوط به سرمایه گذاری ESG استفاده می کند ، روی آوردند. نرم افزار این شرکت هر روز مقالات خبری را برای اطلاعات در مورد تحولات ESG در شرکت ها ، که شامل دیدگاه هایی مانند تحلیلگران و تنظیم کننده ها بود ، شانه می کرد. الگوریتم های آن سپس هر مورد خبری را به عنوان ماده مالی برای شرکت طبقه بندی می کنند یا خیر. این نرم افزار همچنین هر داستان را مثبت یا منفی طبقه بندی می کند.
مجموعه داده ها از سال 2010 تا 2018 3،126 شرکت در بخش هایی از قبیل انرژی ، مراقبت های بهداشتی ، ارتباطات ، امور مالی و کالاهای مصرفی را در بر می گرفت. برای هر شرکت ، یون و سرفیم قیمت سهام خود را پنج روز قبل از پنج روز پس از انتشار هر یک از اخبار ردیابی کردند. سپس محققان بازده روزانه تنظیم شده در بازار را محاسبه کردند-یعنی اینکه چگونه سهام نسبت به حرکت کلی بازار هر روز انجام می شود.
"بازار در حال مشاهده ESG به عنوان یک مسئله تخریب ارزش است."
- آرون یون
برای اطمینان از اینكه هر رویداد از پوشش خبری كافی برخوردار است تا به طور دقیق به عنوان مثبت یا منفی طبقه بندی شود ، این تیم با بررسی تحولات گزارش شده حداقل در سه مقاله آغاز شد. هنگامی که این خبر مادی و مثبت بود ، قیمت سهام شرکت در روز ظهور این خبر از بازار به طور متوسط 0. 6 درصد یا 60 امتیاز پایه عمل کرد.
اما وقتی اخبار مثبت ESG مادی نبود ، به نظر نمی رسد که قیمت سهام به هیچ وجه تحت تأثیر قرار بگیرد.
هرچه مقالات بیشتری درباره این موضوع نوشته بودند ، پاسخ بزرگتر می شود. به عنوان مثال ، اگر حداقل پنج مقاله در مورد یک ماده مثبت توسعه ESG مشخص شده باشد ، قیمت سهام شرکت به طور متوسط 2. 2 درصد یا 217 امتیاز پایه نسبت به بازار در آن روز افزایش یافته است.
همچنین به نظر می رسید که سرمایه گذاران شرکت ها را برای اخبار منفی مادی مجازات می کنند ، اما تنها هنگامی که این تحولات به طور گسترده ای تحت پوشش قرار گرفت. خبرهای بد گزارش شده در سه یا چهار مقاله واکنش قابل توجهی را ایجاد نکردند. اما وقایع تحت پوشش حداقل پنج مقاله با افت ارزش 0. 7 درصد مرتبط بود.
مشتریان ابتدا
در مرحله بعد ، محققان نگاه گرانول تری به این موضوع داشتند که آیا بازار بسته به نوع توسعه ESG متفاوت پاسخ داده است یا خیر.
این تیم اخبار (که شامل تحولات مادی و غیر ماده) به پنج دسته است:
