ناتان ریف در حال نوشتن مقاله های متخصص و اخبار مربوط به موضوعات مالی مانند سرمایه گذاری و تجارت ، رمزنگاری ، ETF و سرمایه گذاری های جایگزین در سرمایه گذاری از سال 2016 است.
جولیوس مانسا یک مشاور CFO ، استاد دارایی و حسابداری ، سرمایه گذار و جوایز تحقیقاتی وزارت امور خارجه ایالات متحده در زمینه فناوری مالی است. او دانشجویان مشاغل را در مورد موضوعات مربوط به حسابداری و امور مالی شرکت آموزش می دهد. در خارج از آکادمی ، جولیوس یک مشاور CFO و شریک تجاری مالی برای شرکت هایی است که به خدمات مشاوره ای استراتژیک و ارشد نیاز دارند که به رشد شرکت های خود کمک می کند و سودآورتر می شود.
مایکل لوگان نویسنده ، تهیه کننده و سرمقاله ای با تجربه است. او به عنوان یک روزنامه نگار ، اخبار تجاری و فناوری را در ایالات متحده و آسیا به طور گسترده پوشش داده است. او محتوای چندرسانه ای تولید کرده است که میلیاردها بازدید در سراسر جهان به دست آورده است.
تست Howey چیست؟
آزمون Howey به پرونده دیوان عالی ایالات متحده برای تعیین اینکه آیا یک معامله به عنوان "قرارداد سرمایه گذاری" واجد شرایط است ، اشاره دارد و بنابراین یک امنیت و مشروط به افشای و الزامات ثبت نام طبق قانون اوراق بهادار سال 1933 و قانون مبادله اوراق بهادار 1934 در نظر گرفته می شود. طبق آزمون Howey ، یک قرارداد سرمایه گذاری در صورت وجود "سرمایه گذاری پول در یک شرکت مشترک با انتظار معقول سود حاصل از تلاش دیگران" وجود دارد.
این آزمون برای هر قرارداد ، طرح یا معامله اعمال می شود. آزمون Howey برای قرار دادن پروژه های Blockchain و ارزهای دیجیتال با سرمایه گذاران و پشتیبانان پروژه مهم است. برخی از ارزهای رمزنگاری شده و پیشنهادات اولیه سکه (ICO) ممکن است مشخص شود که تعریف "قرارداد سرمایه گذاری" را تحت آزمون انجام می دهد.
غذای اصلی
- آزمون Howey تعیین می کند که چه چیزی به عنوان "قرارداد سرمایه گذاری" واجد شرایط است و بنابراین تابع قوانین اوراق بهادار ایالات متحده خواهد بود.
- در صورت وجود "سرمایه گذاری پول در یک شرکت مشترک با انتظار معقول از سود حاصل از تلاش دیگران ، یک قرارداد سرمایه گذاری وجود دارد.
- آزمون Howey برای قرار دادن پروژه های Blockchain و ارزهای دیجیتال با سرمایه گذاران و پشتیبانان پروژه مهم است.
- برخی از ارزهای رمزنگاری شده و پیشنهادات اولیه سکه (ICO) ممکن است مشخص شود که تعریف "قرارداد سرمایه گذاری" تحت آزمون Howey را برآورده می کند.
درک آزمون Howey
آزمون Howey به Sec در مقابل W. J. Howey Co. ، که در سال 1946 به دیوان عالی کشور رسید ، اشاره دارد. شرکت Howey تراکت های Citrus Groves را به خریداران در فلوریدا فروخت ، که سپس زمین را به Howey اجاره می داد. کارکنان شرکت تمایل به باغ ها دارند و میوه را به نمایندگی از مالکان می فروشند. هر دو طرف در درآمد مشترک بودند. بیشتر خریداران هیچ تجربه ای در کشاورزی نداشتند و نیازی به تمایل به خود زمین نبودند.
هووی نتوانسته است معاملات را ثبت کند و کمیسیون اوراق بهادار و بورس ایالات متحده (SEC) مداخله کرد. حكم نهایی دادگاه ترتیبات اجاره نامه را به عنوان قراردادهای سرمایه گذاری تعیین كرد.
با انجام این کار ، دیوان عالی کشور چهار معیار را برای تعیین اینکه آیا یک قرارداد سرمایه گذاری وجود دارد ، تعیین کرد. یک قرارداد سرمایه گذاری:
- سرمایه گذاری پول
- در یک شرکت مشترک
- با انتظار سود
- از تلاش دیگران مشتق شده است
در مورد هووی ، خریداران مرکبات فلوریدا مرکبات این معاملات را در درجه اول ارزشمند می دانستند زیرا کار و تخصص توسط دیگران ارائه می شد. خریداران فقط برای دسترسی به یک جریان درآمد نیاز به سرمایه گذاری سرمایه داشتند. این معامله را به عنوان یک قرارداد سرمایه گذاری تحت آنچه اکنون به عنوان آزمون Howey شناخته می شود ، طبقه بندی می کند و بنابراین نیاز به ثبت نام در SEC دارد.
تست Howey و ارزهای رمزنگاری شده
ارزهای دیجیتالی مانند بیت کوین برای طبقه بندی بسیار دشوار است. آنها غیر متمرکز هستند و به همین ترتیب ، مقررات ناخوشایند از بسیاری جهات. با این وجود ، SEC به دارایی های دیجیتالی علاقه خود را جلب کرده و به دنبال روشن شدن زمان فروش آنها با تعریف یک قرارداد سرمایه گذاری است.
به گفته SEC ، آزمون "سرمایه گذاری پول" به راحتی از فروش دارایی های دیجیتال راضی می شود زیرا پول فیات یا سایر دارایی های دیجیتال رد و بدل می شوند. به همین ترتیب ، آزمایش "شرکت مشترک" نیز به راحتی برآورده می شود.
در بیشتر موارد ، این که آیا یک دارایی دیجیتال به عنوان یک قرارداد سرمایه گذاری واجد شرایط است ، تا حد زیادی روشن می کند که آیا "انتظار سود حاصل از تلاش دیگران" حاصل می شود.
به عنوان مثال ، خریداران یک دارایی دیجیتالی ممکن است در صورت وابستگی به پشتیبانان پروژه برای توسعه و حفظ شبکه دیجیتال (به ویژه در مراحل اولیه) ، به تلاش دیگران متکی باشند ، نه اینکه این وظایف توسط یک جامعه پراکنده انجام شودکاربران غیرمجاز. این آزمایش همچنین در صورتی انجام می شود که پشتیبانان این پروژه برای پشتیبانی از قیمت دارایی دیجیتال ، مانند ایجاد کمبود از طریق سوزاندن نشانه ، اقدامات لازم را انجام دهند. روش دیگر آزمون "تلاش دیگران" برآورده می شود ، در صورتی که پشتیبانان این پروژه همچنان در یک نقش مدیریتی عمل کنند.
اینها فقط تعداد انگشت شماری از نمونه هایی است که توسط SEC بیان شده است. اگر موفقیت یک پروژه به مشارکت مداوم پشتیبانان آن بستگی داشته باشد ، خریدار دارایی دیجیتال مرتبط احتمالاً به "تلاش دیگران" متکی است.
6. 9 میلیارد دلار
مبلغ افزایش یافته از طریق ICO در Q1 سال 2018. در Q1 سال 2019 ، این مبلغ 118 میلیون دلار ، 58 برابر کمتر از مدت مشابه سال 2018 بود.
ملاحظات ویژه
اگر SEC تعیین کند یک نشانه رمزنگاری یک امنیت است ، پیامدهای زیادی مطرح می شوند. به طور موثری ، این بدان معنی است که SEC می تواند تعیین کند که آیا یک نشانه می تواند به سرمایه گذاران ایالات متحده فروخته شود یا خیر و پروژه را مجبور به ثبت نام در SEC می کند.
کاربرد قابل توجهی از آزمون Howey در سال 2017 صورت گرفت که SEC حكم داد كه فروش نشانه های DAO در ازای اتر قانون اوراق بهادار فدرال را نقض كرده است. SEC به جای انجام اقدامات اجرایی ، هشدار داد كه قوانین اوراق بهادار برای فروش نشانه ها اعمال می شود - به طور مؤثر شلیک هشدار دهنده در صنعت رمزنگاری.
به دلیل آزمایش Howey ، اکثر ICO هایی که امروزه اتفاق می افتد احتمالاً برای سرمایه گذاران ایالات متحده محدود نیست. در سال 2018 ، جی کلیتون ، رئیس SEC گفت: هر ICO که دیده بود می تواند به عنوان یک امنیت طبقه بندی شود.
سؤالات متداول تست Howey
چگونه می توانید امنیت را تعیین کنید؟
دیوان عالی ایالات متحده از آزمون Howey برای تعیین اینکه آیا برخی معاملات خاص به عنوان "قراردادهای سرمایه گذاری" واجد شرایط هستند ، استفاده می کند. اگر معاملات واجد شرایط "قراردادهای سرمایه گذاری" باشد ، طبق قانون اوراق بهادار سال 1933 و قانون مبادله اوراق بهادار در سال 1934 ، این معاملات اوراق بهادار در نظر گرفته می شوند.
آزمون Howey تلاش می کند تا مشخص کند که آیا "سرمایه گذاری پول در یک شرکت مشترک با انتظار معقول سود حاصل از تلاش دیگران حاصل می شود."در این صورت ، معامله تحت قانون اوراق بهادار سال 1933 و قانون مبادله اوراق بهادار در سال 1934 منوط به الزامات افشای و ثبت نام است.
چرا بیت کوین امنیت نیست؟
در ژوئن سال 2018 ، رئیس سابق SEC ، جی کلیتون ، توضیح داد که بیت کوین یک امنیت نیست: "ارزهای رمزنگاری شده: اینها جایگزینی برای ارزهای حاکمیتی است ، دلار را جایگزین می کنید ، یورو با بیت کوین. آن نوع ارز نیستکلیتون گفت: "امنیت".
بیت کوین ، که هرگز به دنبال بودجه عمومی برای توسعه فناوری خود نبوده است ، از آزمون Howey استفاده نمی شود که توسط SEC برای طبقه بندی اوراق بهادار استفاده شده است. با این حال ، با تعریف کلیتون ، نشانه های مورد استفاده در ICO اوراق بهادار هستند.
SEC چگونه امنیت را تعریف می کند؟
اوراق بهادار ابزارهای مالی قارچ و قابل معامله ای است که برای جمع آوری سرمایه در بازارهای دولتی و خصوصی استفاده می شود. فروش عمومی اوراق بهادار توسط SEC تنظیم می شود.
تعریف یک پیشنهاد امنیتی توسط دیوان عالی کشور در یک پرونده در سال 1946 به نام Sec در مقابل W. J. Howey Co. در حكم خود تعیین شده است ، دادگاه تعریف امنیت را بر اساس چهار معیار به دست می آورد: < Pan> در ژوئن 2018 ، سابقصندلی SEC ، جی کلیتون ، توضیح داد که بیت کوین امنیتی نیست: "ارزهای رمزنگاری شده: این جایگزین برای ارزهای حاکمیتی است ، دلار ، یورو ، ین با بیت کوین را جایگزین کنید. آن نوع ارز امنیتی نیست."واد
